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大摩维持百度增持评级:搜索业务仍然强劲

新闻资讯 ywf0307 327浏览 0评论

  新浪科技讯 北京时间7月28日上午消息,摩根士丹利今天发布研究报告,维持对百度(Nasdaq:BIDU)股票的“增持”评级。

  以下为报告主要内容:

  第二季度趋势符合预期,第三季度展望弱于预期

  百度报告的第二季度营收为166亿元人民币,同比增长38.3%,符合该公司公布的营收展望以及我们的预期。非美国通用会计准则每股ADS股份收益为11.2元人民币,同比增长4.4%,略低于我们的预期。整体来看,搜索业务的趋势相对有利,总客户量同比增长21%,达59万家。这一增长率高于第一季度的19%。每客户平均收入(ARPU)同比增长13.4%,至27504元人民币(4436美元)。移动业务仍占营收总额的约50%,与第一季度持平。

  不利的一面在于,我们注意到,百度公布的2015年第三季度营收展望为181.7亿至185.8亿元人民币,同比增长34.4%至37.4%。而我们的预期和分析师平均预期分别为同比增长36.6%和39.0%。我们将在财报电话会议上了解更多的信息。

  进一步披露的信息反映了核心搜索业务强劲的盈利能力

  百度第二季度的非美国通用会计准则运营利润率同比下降9%,至24.8%,较我们的预期低1%。利润率的滑坡是由于:1)主要由爱奇艺导致的较高的内容成本(占营收的比重同比上升211个基本点);2)由于O2O项目的推广费用,造成了较高的销售管理费用(同比上升554个基本点);3)较高的人力成本导致了较高的研发成本(同比上升187个基本点)。

  我们注意到,百度正在更积极地披露信息。百度公布了O2O项目和爱奇艺投资对利润率的影响,分别为-25%和-5%。而O2O项目的销售流水(GMV)为410亿元人民币,同比增长109%。根据这些新披露的数据,以及去哪儿的潜在影响,我们可以确认,百度的核心搜索业务仍极具盈利能力,美国通用会计准则运营利润率约为60%,高于2010至2012财年的报告数据。我们期待百度披露更多数据,包括营收构成,以及O2O业务的佣金情况。

  用户运营数据仍维持强劲

  第二季度,移动搜索业务的月活跃用户数(MAU)为6.29亿,同比增长25%,而移动地图服务的MAU为3.04亿,同比增长48%。(维金)

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